本周 A 股依然延续了岁首以来的错误开yun体育网，沪深指数看护缩量颠簸，全周除科创 50 指数小幅收涨外，其余指数均收跌。全体来看，上证指数、深证成指、创业板指、中证 1000、上证 50 和科创 50 涨幅离别为 -1.34%、-1.02%、-2.02%、-1.43%、-1.04% 和 0.93%。

从成交量上看，沪深两市总成交量较前一周减少近 15%，标明阛阓情谊仍然低迷，全体以存量资金博弈为主，赢利效应较差。融资余额方面，本周融资余额赓续回落，受国表里不细则身分扰动，阛阓资金风险偏好赓续下降，去杠杆特征权臣。

分行业看，本周行业涨少跌多，31 个申万一级行业中仅 8 个高潮其余均看护下落。家用电器（2.09%）、空洞（2.09%）、有色金属（2.00%）涨幅靠前；商贸零卖（-6.57%）、煤炭（-5.17%）和食物饮料（-3.46%）跌幅靠前。

分板块看，想法板块中，PEEK 材料指数、东谈主形机器东谈主指数、GPU 指数等涨幅较好；免税店指数、仿制药指数和减肥药指数跌幅较大。

01 阛阓延续颠簸，恭候春节后的契机点

近期，阛阓的捏续下落令投资者的悲不雅情谊急剧升温，导致不少投资者启动寻找下落背后的原因，但本周来看，阛阓本色上并莫得显著的利空身分出现，海表里公布的宏不雅事件前期基本照旧有了较为充分的预期。因此，本轮下落好像率照旧因为战术真空期内，阛阓资金趋于严慎，增量资金不雅望情谊升温，存量资金的博弈加重了阛阓波动，从而在一定进程上缩小了阛阓资金风险偏好和交投意愿，进一步加重了阛阓的调整压力。

从基本面来看，本周国内公布了 2024 年 12 月及全年的通胀数据，数据知道，2024 年 12 月份，我国 CPI 环比捏平，同比从 0.2% 小幅回落到 0.1%。2024 年全年，CPI 同比高潮 0.2%；2024 年 12 月份，宇宙 PPI 环比由 0.1% 转为 -0.1%，同比从 -2.5% 收窄至 -2.3%。2024 年全年，国内 PPI 同比下滑 2.2%。

全体来看，12 月 CPI 同比略有回落，主要受食物身分牵涉，近期天气转暖，有意于农居品坐蓐和运载，导致蔬果、肉类供给充裕，带动食物价钱同比从 1% 下滑至 -0.5%，工业耗尽品和干事 CPI 则呈现回升态势。好的一方面是，中枢 CPI 照旧相连三个月触底回升，呈现一定复苏迹象，对 2025 年通胀转暖提供积极身分。PPI 方面，12 月 PPI 同比降幅小幅收窄，但环比再次转负，环比下滑的子品类由 11 个加多至 13 个。其中坐蓐贵府价钱环比由 0.1% 下降至 0%，生涯贵府价钱环比由 0% 下降至 -0.1%。空洞看，通胀的疲弱背后仍反馈目下内需不及的问题，经济增长压力较大，但同期也为将来提供了更多的战术操作空间。

国外方面，本周，好意思联储公布了 12 月货币战术会议纪要。纪要标明，若经济数据适当预期，好意思联储将妥当捏续向更为中性的战术态度稳步推动，且已处于或接近应当减速宽松节律的节点。偏鹰派的不雅点发布后，飞快激发阛阓波动，好意思元指数短线走高，非好意思货币大量下落。受此影响，巨匠资金的担忧权臣上升，避险情谊显著升温，使得包含 A 股在内的其他主要职权财富均出现不同进程的冲击。

预测后市，琢磨到节前仍处于战术真空期，基本面考据仍需工夫，何况跟着春节假期周边，阛阓资金回笼需求也会有所增多，重叠外围地缘政事风险的扰动仍存较多不细则性，因此臆想短期内阛阓或将看护颠簸盘整走势，而契机点可能出目下春节后。一方面，在宽松战术撑捏下，臆想资金有望回流，从而带动阛阓情谊回暖；另一方面，经过本轮下落伍，部分股票照旧出现超跌走势，节后有补涨需求。笔据格林基金统计，目下跌破 9.25 日收盘价的股票照旧接近 700 只，其中百亿市值以上的占比接近一半，这些公司基本面并莫得发生显著恶化，好像率仅仅单纯的杀估值；终末，从过来回看，一般春节后也更容易出现开门红行情。

02 2025 年以旧换新战术出台，影响几何？

1 月 8 日，国度发改委、财政部发布《对于 2025 年加力扩围实践大界限建筑更新和耗尽品以旧换新战术的示知》，其中，对于以旧换新部分值得热心的重心为：

1. 汽车以旧换新方面，在《对于进一步作念好汽车以旧换新运筹帷幄职责的示知》（商耗尽函〔2024〕392 号）基础上，将适当条目的国四排放程序燃油乘用车纳入可苦求报废更新补贴的旧车界限。同期，个东谈主耗尽者转让登记在本东谈主名下乘用车并购买乘用车新车的，赐与汽车置换更新补贴撑捏。

2. 家电居品方面，除 2024 年的 8 类家电居品以旧换新外，2025 年将微波炉、清水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电居品纳入补贴界限。同期每位耗尽者的空调居品补贴件数从 1 件升级为 3 件。何况 2024 年已享受以旧换新补贴的个东谈主耗尽者，2025 年购买同类家电居品可赓续享受补贴。

3. 对个东谈主耗尽者购买手机、平板、智高腕表手环等 3 类数码居品（单件销售价钱不跳跃 6000 元），按居品销售价钱的 15% 赐与补贴，每位耗尽者每类居品可补贴 1 件，每件补贴不跳跃 500 元。

4. 加大耗尽者在开展旧房装修、厨卫等局部改革、居家适老化改革流程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居耗尽等。

5. 撑捏烧毁电器电子居品回收科罚：25 年中央财政赓续安排专项资金，取舍"以奖代补"形式撑捏烧毁电器电子居品回收科罚职责。

从 2024 年以旧换新战术的施政服从看，笔据中金的数据知道，2024 年财政补贴界限大要 1500 亿元，其中四季度跳跃 1100 亿元。随同以旧换新战术的加速落地，以旧换新类商品零卖额增速从 6-8 月的 -5.4% 上升至 9-11 月的 6.6%，增速改善 12.0 个百分点，而同期非以旧换新类商品零卖额增速下降了 0.4 个百分点，对应的零卖额多增 2140 亿元。

可见，以旧换新战术对于运筹帷幄品类的耗尽提振十分显著，但由于 2024 年本质战术实践的灵验期仅 4 个月掌握，因此全体对社零总和的带动并不如运筹帷幄品类显著。比拟 2024 年，2025 年以旧换新战术的隐藏界限更广、撑捏力度更大何况战术出台工夫早，本质实践工夫将远长于 2024 年。在这种配景下，臆想 2025 年的补贴力度有可能会跳跃 2010 年，成为耗尽品补贴强度最大的一年，这有助于进一步开释耗尽后劲，激活存量阛阓，创造新的耗尽增长点，从而好像率对 2025 年社零总和造成较为显著的提繁盛用。

站在投资的角度看，2025 年以旧换新存在增量的板块具备较好投资契机。举例，空调链条、部分小家电链条、耗尽电子链条以及乘用车和运筹帷幄零部件链条等。

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