每经记者 蔡鼎 每经剪辑 兰素英亚傅体育app官网入口下载

本周，惯于看到英伟达超强盛功绩的投资者有些失望了。

当地时刻 2 月 26 日，英伟达公布了为止 1 月 26 日的 2025 财年第四财季的功绩阐扬。阐扬期内，英伟达营收天然好于预期，但同比增速流畅第四个季度录得下滑，最中枢的数据中心业务的营收增速也录得四个季度以来最低。黄仁勋在随后的电话会议上强调，Blackwell 芯片的阛阓需求惊东说念主，但 2 月 27 日英伟达股价大跌 8.48%。

在一段时刻的超高速增长之后，英伟达正濒临着功绩延缓。

在以前 24 个月（即 2023 年 3 月 1 日 ~2025 年 2 月 28 日），英伟达股价累计大涨超 438.47%，但若将这段时刻中分红 3 个阶段（即每 8 个月为一个阶段），不错发现，其前 16 个月（即 2023 年 3 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日）的累计涨幅达 432.44%，而最近的 8 个月（即 2024 年 7 月 1 日至 2025 年 2 月 28 日），其股价险些持平，累计涨幅为 1.13%。

最近一周，英伟达股价累跌 7.07%，市值挥发约 2320 亿好意思元。改日，英伟达的运说念似乎也不掌执在我方的手里，濒临着三大风险。

一方面，其大客户微软最近被传"退租数据中心"，并称"可能会在某些规模颐养策略要领或颐养基础模范"。

另一方面，天然黄仁勋最近一直强调推理大模子对算力的需求反而增多，但 DeepSeek 本周开源的五大样子试图"榨干"每一块 GPU，最终可能导致 GPU 需求裁汰。

此外，关税政策可能成为英伟达本年濒临的最大风险，极端是针对芯片的潜在关税可能影响英伟达在亚洲坐蓐的产物。

风险一：微软削减数据中心，巨头支拨不细目性增多

外媒分析称，英伟达在以前 8 个月股价发达平平，是因为投资者以为英伟达的大客户在多年的无数本钱支拨后可能会勒紧裤腰带，尤其是在低成本、高性能的 DeepSeek-R1 模子推出之后。

英伟达的大部分芯片流向了几家成立大型管事器群的公司，这些公司频繁随后又将管事器群出租给其他公司。英伟达曾暗意，在统共这个词 2024 财年，单个客户对其总营收的孝顺占到 19%。

摩根士丹利分析师本月在研报中称，2025 年，微软将为英伟达最新 AI 芯片 Blackwell 孝顺了近 35% 的销售额，其次为谷歌（32.2%）、甲骨文（7.4%）和亚马逊（6.2%）。因此，这几家巨头任何可能缩减本钱支拨筹划的迹象齐不错形成英伟达股价下落。

分析东说念主士暗意，通俗一半的 AI 基础模范本钱支拨最终齐将流向英伟达。2 月 24 日，微软重申将相持其 800 多亿好意思元的本钱支拨筹划，但同期承认同能会在某些规模策略性地颐养或放缓基础模范建筑。

2 月 14 日，说念明银行旗下投行和金融管事机构 TD Cowen 发布"渠说念拜谒"研报称，微软仍是取消在好意思国"数百兆瓦"容量的数据中心租约，同期该公司已暂停将已协商并签署的履历声明（SOQ）转为租出条约。TD Cowen 分析以为，微软此举主如若因为"预念念到供大于求"。公司大范畴毁灭产能膨胀标明，此前鼓励其在 AI 基建上重金参加的进犯阛阓信号仍是淹没。

而与微软预期不同的是，Meta 近日被曝正在征询成立一个新的数据中心园区，用于其 AI 业务。按照该园区所需的芯片数目和电力需求，该样子可能升迁 2000 亿好意思元，远远升迁 Meta 迄今为止的任何数据中心，并可能成为同类样子中范畴最大的一个。

与此同期，巨头们也加快开导我方的 AI 芯片，以减少对英伟达的依赖。

风险二： DeepSeek 时代开源"榨干"每一块 GPU

除了来自于大客户的不细目性之外，DeepSeek 的持续立异也对英伟达的功绩组成了挑战。

本周，DeepSeek 开源了一系列样子，包括代码库 Flash MLA、DeepEP、DeepGEMM（一个救助密集和 MoE GEMM 的 FP8 GEMM 库）和 Optimized Parallelism Strategies（优化并行策略）等。

有分析称，DeepSeek 本周的开源样子大多齐用于"榨干"每一块 GPU 的性能。

举例，DeepEP 能匡助大模子更高效地分派任务给不同的"大家"。FlashMLA 库针对英伟达 Hopper 架构 GPU（如 H800）进行优化，使其内存带宽诳骗率接近表面极限（3000GB/s）。这种优化可能减少企业对高算力硬件的增量需求，用更少的 GPU 就能杀青同等模子性能，从而对英伟达高端芯片的销售形成潜在压力。

更需一提的是，英伟达最新财报的统计范围是为止 1 月 26 日，因此并未能顺利体现出 DeepSeek 的影响。

图片着手：视觉中国 -VCG111500195811

风险三：关税政策成最大风险

好意思国政府的政策也可能对英伟达的业务形成冲击。

据新华网，本年 1 月 13 日，拜登政府发布了一项旨在适度先进 AI 芯片等出口的新规。

2 月 25 日，酬酢部发言东说念主林剑主理例行记者会。有记者发问，特朗普政府正在起草更严格的半导体适度措施，并向要害盟友施压，条目他们升级对中国芯片产业的适度。

对此，林剑暗意，中方已屡次就好意思国坏心阻滞打压中国的半导体产业标明严正态度。好意思方将经贸科技问题政事化、泛安全化、器具化，陆续加码对华芯片的出口握住，恫吓异国打压中国的半导体产业，这种行径抵制了大众半导体产业的发展，最终将反噬自己，损东说念主害己。

另据央视新闻，特朗普建议对墨西哥和加拿大加征的关税将于 3 月 4 日定期顺利，同期，对中国商品的关税也将在并吞天稀零增多 10%。这意味着特朗普上任后，在重迭本月初已顺利的 10% 关税之上，好意思国对华再次挥起关税大棒。林剑暗意，好意思方再次以芬太尼问题为借口威胁对中国输好意思产物加征关税，中方对此热烈发火，坚决反对，将经受一切必要措施，坚韧革新自己的刚直利益。

外媒报说念称，关税政策成为英伟达本年濒临的最大风险，极端是针对芯片的潜在关税可能影响英伟达在亚洲坐蓐的产物。短期内，供应链中断、出口握住和成本压力可能抵制英伟达功绩增长。恒久来看，英伟达若能通过期代立异和政策协同清闲时代壁垒，仍可受益于大众 AI 算力需求的膨胀。

但投行 Wedbush 资深股票分析师 Daniel Ives 在发给《逐日经济新闻》记者的置评邮件中称，围绕英伟达财报的担忧和 AI 需求的担忧齐是泛论。咱们仍然战胜 DeepSeek 和其他大模子将进一步鼓励对英伟达芯片的需求。2025 年，大型科技公司的本钱支拨将达到 3250 亿好意思元，同比增长 1000 亿好意思元，而英伟达仍然是鼓励正在进行的第四次工业革射中独一的竞争者。

Ives 以为亚傅体育app官网入口下载，在英伟达芯片上每破耗 1 好意思元，统共这个词时代生态系统就会增多 8~10 倍的练习，超大范畴公司、软件、数据中心建筑、网络安全和动力需求齐将受益于改日 3 年将出现的 2 万亿好意思元的 AI 本钱支拨。