华尔街见闻

　　在好意思联储战略转向与AI投资叙事的双重催化下，一场席卷环球股票、信用债等大类财富的全面牛市正在演出。其广度为2021年以来之最：环球主要股指连创新高，好意思国信用利差则收窄至1998年以来的最低水平，阛阓险些在为一种“齐备”情境订价。

　　在好意思联储降息与AI高潮的强力助推下，环球金融阛阓正资历着一场自2021年投契怒潮以来最平方的跨财富飙升。

　　从股票到信贷，种种风险财富价钱正被推向历史新高，阛阓的乐不雅相貌险些毫无死角。

　　好意思国阛阓上，蓝筹股标普500指数与科技股主导的纳斯达克概括指数本周双双刷新历史高点，年内涨幅分裂高达14%和17%。好意思联储降息后，以小盘股为主的罗素2000指数也收敛了2024年11月的高点。

　　这股高潮果决环球化，跟踪环球发达及新兴阛阓的MSCI环球通盘国度指数一样波及历史新高，新兴阛阓股票本年的贯通以至卓绝了环球股指，成为投资者风险偏好急剧擢升的明敬佩号。

　　信用债阛阓也同步演出着的乐不雅行情。掂量好意思国高评级公司假贷成本与国债之差的信用利差，已收窄至0.8个百分点以下，创下自1998年以来的最低水平。

　　财富贬责公司TCW的环球利率联席驾驭Jamie Patton对此评价称：

“不错说，你为承担风险所取得的酬金从未如斯之低。”

　　这种景象以至彭胀至欧洲，部分法国公司的假贷成本已低于其主权政府，这意味着投资者已不再要求为企业信贷风险提供独特赔偿。

　　财富贬责公司GMO的财富成立联席驾驭Ben Inker将此归因于“狭隘错过”（FOMO）的相貌，他合计，十分收窄的信用利差是本轮反弹中“最令东谈主蒙胧”的部分：

“我仅仅不解白，（投资者）怎样就不肯信托，经济的走向其实是会相等不褂讪的。”

　　AI狂热与好意思联储“放水”的双重叙事

　　华尔街为这场看似脱离基本面的狂热上升构建了一套苍劲的叙事——“伟大韧性交游”（The Great Resilience Trade）。

　　其逻辑相沿在于：具有苍劲韧性的破费者、真正发生的东谈主工智能创新，以及白宫在关税问题上的收缩态度。这套叙事正在同期犒劳着斗胆的投契者，也让均衡型投资组合受益。

　　其中，对东谈主工智能的狂热押注是中枢引擎。

　　这股高潮被投资公司GQG Partners描摹为“打了类固醇的互联网泡沫”，并劝诫投资者似乎正进行一场单向押注，而忽视了高企的市盈率、放缓的营收增长以及AI巨头自身浩大的投资需求等基本面问题。

　　但是，多头合计，与上世纪90年代的互联网泡沫不同，如今的科技巨头能用其开脱现款流来支捏多量的AI开销。

　　F.L． Putnam投资贬责公司的首席阛阓策略师Ellen Hazen合计：

“这股趋势潜力透澈，当咱们看到来岁盈利加快时，这将相等有劝服力。”

　　若是说AI是弥远信仰，那么好意思联储的战略转向则是最告成的燃料。

　　本周的降息旨在缓冲疲软的劳能源阛阓，但阛阓却将其解读为新一轮宽松周期的开启，资金成本下落的迷惑完全压倒了对经济下行原因的担忧。

　　降息音书公布后，环球股市录得2025年以来最大的单周资金流入。期货阛阓以至仍是消化了来岁将有至少四次降息的预期。

　　Manulife John Hancock Investments的策略师Matt Miskin回来谈：

“当经济增长富余好，而好意思联储又贪图降息时，股票阛阓就达到了最理念念的状态。”

　　被忽视的风险与少数派的留心

　　狂欢之下，也有投资者看到了风险。

　　Nordea财富贬责的首席投资官Kasper Elmgreen劝诫称，阛阓正同期濒临“极高的地缘政事风险、好意思国处事阛阓放缓、通胀未完全受控，以及极点和历史性的阛阓聚首度”，他强调“刻下的估值莫得为空虚留住太多空间”。

　　明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari也公开示意，在劳能源阛阓放缓的同期，风险阛阓却显得“过度繁茂”，并劝诫“任何新的经济疲软迹象皆可能点破这种繁茂”。

　　这一布景下，少数团队已驱动了留心性布局。

　　Wellington Management的投资组合司理Brij Khurana明确示意，阛阓对好意思联储降息的预期过于乐不雅，信贷阛阓已无太多价值，其团队的仓位“比昔时一段技艺皆更具留心性”。

　　Khurana并非独一捏怀疑格调的东谈主。在阛阓名义一派繁茂之下，严慎的迹象已娇傲：iShares罗素2000指数ETF的空头头寸已攀升至近两年高位，与黄金和现款挂钩的所谓“避险器用”已筹划四周招引资金流入。

　　尽管如斯，多头似乎仍占据优势。

　　一种流行的不雅点合计，阛阓上挥之不去的怀疑相貌自身，恰正是为下一阶段上升储备的“未燃尽的燃料”。

　　Tikehau Capital的成本阛阓策略驾驭Raphael Thuin的不雅点颇具代表性：

“我会说东谈主们是买家，但却是免强的买家。畴昔还会有更多降息，而广阔的共鸣是，不要与好意思联储作对。”

　　风险领导及免责条件

　　阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资漠视，也未接头到个别用户极度的投资主见、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何主张、不雅点或论断是否允洽其特定景色。据此投资，职守纷扰。

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